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嘉兴在线新闻网     2017-12-13 15:14:40     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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原标题:延江股份产能利用率滑坡募投压黑云 负债3亿年年分红(组图)

中国经济网编者按:2017年6月2日,厦门延江新材料股份有限公司(以下称“延江股份”,股票代码300658)在深交所创业板挂牌上市。延江股份本次发行数量为2,500万股,保荐机构为广发证券。延江股份上市募集资金总额为48,525.00万元;扣除发行费用后,募集资金净额为43,403.13万元,用于“年产22,000吨打孔无纺布项目”。

2017年4月18日,延江股份首发申请获通过。2017年5月17日,启动申购,发行价格为19.41元/股。网下最终发行数量250万股,占本次发行数量的10%,网上最终发行数量2,250万股,占本次发行数量的90%。网上发行最终中签率为0.0245819636%,35,142股遭弃购。股价走势来看,延江股份6月2日上市后连续5个交易日涨停,截至6月12日收盘,延江股份跌停报39.78元/股。

2013年至2016年,延江股份实现营业收入分别为22,277.64万元、36,955.00万元、46,469.38万元和59,925.96万元,归属于母公司所有者的净利润分别为2,133.16万元、4,230.15万元、6,397.33万元、8,942.01万元。

截至2017年3月31日,公司资产总额56,142.97万元,股东权益合计24,863.93万元。2017年1-3月,公司实现营业收入17,734.72万元,较2016年1-3月增长37.11%;2017年1-3月实现归属于母公司股东的净利润2,218.29万元,较2016年1-3月增长3.28%;2017年1-3月实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润2,135.47万元,较2016年1-3 增长10.68%。

2013年至2016年,延江股份应收账款余额分别为5,221.07万元、10,043.72万元、13,745.01万元、173,78.93万元,占同期营业收入的比重分别为23.57%、27.28%、29.77%、29.01%,占流动资产的比例分别为47.55%、53.03%、57.36%、47.66%。应收账款周转率分别为4.90、4.99、4.01、3.92。2014年和2015年,同行业上市公司应收账款周转率平均为13.19、12.33。

报告期内,延江股份存货余额分别为3,924.27万元、5,347.64万元、4,739.52万元、6,864.78万元,占流动资产的比例分别为36.25%、29.34%、20.15%、19.16%。存货周转率分别为4.20、5.30、5.78、6.57。2014年和2015年,同行业上市公司存货周转率平均为8.26和9.01。

2013年至2016年,延江股份主营业务毛利率分别为31.79%、33.60%、37.17%、36.38%。公司表示,主营业务毛利率的提高主要是因为打孔无纺布、PE打孔膜的毛利率升高所致。报告期内,打孔无纺布的毛利率分别为30.64%、34.55%、38.52%、36.91%。PE打孔膜的毛利率分别为33.54%、31.31%、37.96%、41.52%。

2012年至2016年,打孔无纺布的单位销售价格由3.86万元/吨降至3.17万元/吨;PE打孔膜的单位销售价格由2.10万元/吨升至2.50元/吨;无纺布腰贴是公司2014年推出的新产品,单位销售价格由3.24万元/吨降至1.90万元/吨;热风无纺布单位销售价格由2014年的2.44万元/吨降至2016年的2.05万元/吨。

2013年至2016年,延江股份负债合计11,691.91万元、19,364.74万元、22,368.34万元、28,866.41万元。截至2017年3月31日,延江股份负债合计31,279.04万元。公司负债主要以流动负债为主,流动负债分别为10,182.29万元、17,888.38万元、20,042.68万元、25,242.27万元,占负债总额的比例分别为87.09%、92.38%、89.60%、87.45%。

其中,短期借款分别为4,242.60万元、7,828.25万元、10,921.72万元、11,966.45万元,公司主要通过抵押、保理等方式向银行借入短期借款以补充营运资金。报告期内,应付账款分别为2,031.73万元、2,780.84万元、2,625.02万元、4,167.05万元;2015年至2016年,应付票据分别为1,400.00万元、1,400.00万元。

报告期内,延江股份共进行了多次现金分红:2013年5月,公司向全体股东分配2012年度现金股利1,000万元;2014年10月,公司向全体股东分配2013年度现金股利1,000万元;2014年12月,公司向全体股东分配2014年度中期股利1,000万元;2016年4月,公司向全体股东分配2015年度现金股利2,000万元;2017年3月,公司向全体股东分配2016年度现金股利2,500万元。

本次募集资金投资年产22,000吨打孔无纺布项目系扩产项目。打孔无纺布项目募投前景笼罩黑云,2012年至2016年,打孔无纺布的单位销售价格由3.86万元/吨降至3.17万元/吨;2013年至2016年,打孔无纺布产能利用率分别为107.82%、96.78%、78.63%、77.46%。此外,公司另一重要产品PE打孔膜的产能利用率分别为66.91%、63.80%、45.43%、51.98%。

据证券市场周刊·红周刊报道,延江股份营业收入、应收账款与现金流量之间存在较大的差异,多达数千万元的营业收入既没有形成现金流量,也没有形成应收款项,不知道从何而来?

发审委也在申请文件反馈意见中询问公司披露报告期内应收账款增长与营业收入增长不匹配的原因,及分析并披露报告期内公司收入增长的合理性。

中国经济网记者就上述问题向公司证券部发去采访函,截至发稿时未收到回复。

一次性卫生用品面层材料生产企业创业板上市

延江股份主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售,致力于为客户提供创新型的面层材料。公司主要产品为3D打孔无纺布和PE打孔膜,主要是用作妇女卫生用品、婴儿纸尿布等一次性卫生用品的面层材料,其中3D 打孔无纺布业已应用于高端纸尿布的底层材料。公司主要客户包括金佰利、宝洁、恒安等国内外卫生用品龙头企业。

公司是国内极少数进入下游客户高端产品领域的供应商之一。根据中国造纸协会的统计,按销量计,2014 年公司的3D 打孔无纺布、PE 打孔膜在国内厂商中排名第一。

公司是高新技术企业,经过多年研发积累和技术实践,目前已建立起具有创新特点的技术研发和生产制造体系,多项技术均处于国内领先水平。目前,公司共拥有6项发明专利,16项实用新型专利。在材料改良、结构优化、工艺创新、设备改造等多个领域,公司均拥有多项市场领先技术。

2013年至2016年,延江股份实现营业收入分别为22,277.64万元、36,955.00万元、46,469.38万元和59,925.96万元,归属于母公司所有者的净利润分别为2,133.16万元、4,230.15万元、6,397.33万元、8,942.01万元。

截至2017年3月31日,公司资产总额56,142.97万元,股东权益合计24,863.93万元。2017年1-3月,公司实现营业收入17,734.72万元,较2016年1-3月增长37.11%;2017年1-3月实现归属于母公司股东的净利润2,218.29万元,较2016年1-3月增长3.28%;2017年1-3月实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润2,135.47万元,较2016年1-3 增长10.68%。

延江股份控股股东、实际控制人为谢氏家族谢继华先生、谢继权先生、谢影秋女士、谢淑冬女士、谢道平先生和林彬彬女士六人(谢道平先生和林彬彬女士系夫妻关系,谢继华先生、谢继权先生、谢影秋女士、谢淑冬女士四人系谢道平和林彬彬夫妇的子女)。

谢氏家族六人直接持有延江股份91%股份,通过延兴投资和兴延投资间接持有延江股份1.75%股份。谢氏家族六人于2017年3月1日补充签订了《一致行动协议》,有效期自签署之日起至各方均不再直接或间接持有公司的股份之日止,以书面形式确认了谢氏家族作为一个整体一直系延江股份的实际控制人,谢氏家族在延江股份的日常生产经营及其他重大事宜决策等诸方面也一直保持一致行动。

谢继华先生,中国国籍,无境外永久居留权,1965年12月出生,厦门大学化学系高分子化学专业学士、东华大学化学纤维系化学纤维专业硕士,具有20年的行业从业经验。曾任厦门华纶化纤有限公司工艺工程师、晋江舒雅妇幼用品有限公司副总经理、北京倍舒特妇幼用品有限公司副总经理,2000年加入公司至今,现任公司董事长兼总经理、厦门市兴延投资管理合伙企业执行事务合伙人、厦门市延兴投资管理合伙企业执行事务合伙人、厦门盛洁执行董事兼总经理、南京延江董事长。

谢继权先生,中国国籍,无境外永久居留权,1968年8月出生,毕业于福建林学院制浆造纸专业,具有18年的行业从业经验。曾任永安造纸厂公司职员、永安青水造纸厂厂长。2000年加入公司至今,现任公司副董事长、副总经理,厦门和洁执行董事兼总经理、厦门盛洁监事,南京延江董事。

谢影秋女士,中国国籍,无境外永久居留权,1970年5月出生,大专。曾任厦门东南亚大酒店职员、厦门永冠化学工业有限公司总经理秘书。2000年加入公司至今,现任公司董事、南京延江董事。

谢淑冬女士,中国国籍,无境外永久居留权,1972年1月出生,初中。曾任永安市含笑宾馆、厦门永成兴公司职员。2000年加入公司至今,现任公司董事、南京延江董事、厦门延盛监事。

谢道平先生,中国国籍,无境外永久居留权,1938年6月出生,中专学历。曾任三明市冷冻厂工程师、永安市冷冻厂厂长、永安实业总经理。2000年4月加入公司至今,现任公司顾问,协助处理生产相关事宜。

林彬彬女士,中国国籍,无境外永久居留权,1946年9月出生,初中学历。曾任永安商业贸易公司职员、永安实业职员。2000年4月加入公司至今,现任公司顾问,协助处理行政后勤相关事宜。

延江股份本次在深交所创业板挂牌上市,发行股票数量为2,500万股,募集资金净额为43,403.13万元,用于“年产22,000吨打孔无纺布项目”。

募集资金用途

广发证券子公司持股4% 发审委问询是否符合券商保荐直投规定

2017年4月10日,证监会公布了延江股份首次公开发行股票申请文件反馈意见,部分问询如下:

据招股说明书披露:珠海乾亨持有发行人4%股份,珠海乾亨的唯一股东为广发乾和投资有限公司,实际控制人为广发证券;珠海乾亨委派的监事陈颖慧曾任职于广发证券投资银行部,广发证券系发行人本次发行上市的保荐机构。请发行人补充说明:(1)陈颖慧的全部履历情况,目前是否在投资银行部任职;如是,是否符合广发证券投资部门与投资银行部门之间的防火墙要求,是否对发行人独立性构成不利影响;(2)珠海乾亨入股发行人是否符合券商保荐直投的相关规定。请保荐机构、发行人律师核查并发表意见。

据招股说明书披露,发行人报告期内前五大客户集中度分别为72.98%、81.67%、83.12%、87.02%。(1)请发行人说明与主要客户的合作历史、合作关系是否稳定;(2)请发行人说明对金佰利、恒安、宝洁等主要客户的销售情况,包括对应的销售国家、产品品牌,以及各自对应的销售金额;(3)董事方和平曾任职宝洁,2013年加入公司;副总经理俞新曾任职宝洁,2014年加入公司;亦有其他董事、高管来自于下游客户。请发行人说明上述人员加入公司是否违反竞业禁止的有关规定;上述人员加入公司前后,对应的该客户销售收入变化情况。请保荐机构、发行人律师及申报会计师核查并发表意见。

据招股说明书披露,发行人报告期内存在两宗行政处罚。请发行人说明上述行政处罚的原因,是否构成重大违法违规,是否构成本次发行上市的法律障碍。请保荐机构、发行人律师核查并发表意见。

关于收入增长。请发行人对比同行业上市公司,分析并披露报告期内发行人收入增长的合理性;披露应用于纸尿布产品的面层和底层材料的打孔无纺布收入大幅增长的原因;结合发行人下游行业客户分布的情况,分析并披露发行人客户集中度较高,是否符合下游行业客户分布的特征;分析并披露发行人是否存在对金佰利的重大依赖;请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。

关于应收账款。请发行人披露与主要客户合同中约定的信用政策、结算方式和结算周期;披露报告期内应收账款增长与营业收入增长不匹配的原因;分析并说明报告期内应收账款、应收票据和报告期末背书且在资产负债表日尚未到期的应收票据占相应营业收入比例的合理性,是否存在放宽信用政策增加销售收入的情形;披露应收账款周转率低于同行业上市公司的原因;对比同行业上市公司坏账准备计提比例,分析并说明发行人坏账准备计提比例的充分性;说明报告期内逾期应收账款的金额、占比以及构成;说明报告期内单项计提应收账款的客户名称、金额、占比、计提坏账准备的金额、计提原因;说明应收账款期后回款情况;请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。

关于产能。请发行人披露报告期内打孔无纺布、PE打孔膜和无纺布腰贴产能利用较低的原因;结合未来市场和行业发展情况、发行人现有产品的产能及其利用情况、市场竞争状况等因素,分析并说明募集资金投资项目“年产22,000吨打孔无纺布项目”的产能消化的可行性;披露报告期内热风无纺布、PET膜的产能、产量、销量、产能利用率、产销率,涉及自用的,披露内部使用和外部销售的数量,说明自产、外购热风无纺布数量与打孔无纺布、PE打孔膜产量之间的匹配关系。请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。

关于毛利率。请发行人对比境内外上市公司,分析并披露发行人综合毛利率较高的合理性;结合主要产品包括但不限于热风无纺布、打孔无纺布、PE打孔膜和无纺布腰贴的产品构成、单价、单位成本及其变化原因分析并披露主要产品毛利率变化的合理性;披露热风无纺布等其他产品毛利率变动分析;对比同一控制下前5大合同客户及其关联客户主要产品的收入、成本、毛利、毛利率,分析并说明同一控制下前5大合同客户及其关联客户毛利率及其变化的合理性;请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。

2017年4月18日,创业板发审委2017年第31次会议召开,根据审核结果公告,发审委对延江股份提出如下问询:

报告期内打孔无纺布产能利用率逐年降低、PE打孔膜和无纺布腰贴产能利用率较低。请发行人代表结合未来市场和行业发展情况、发行人现有产品的产能及其利用情况、市场竞争状态等因素,分析并说明募集资金投资项目“年产22,000吨打孔无纺布项目”的产能消化的可能性,说明募投项目的合理性。请保荐代表人发表核查意见。

珠海乾亨持有发行人4%股份,珠海乾亨的唯一股东为广发乾和投资有限公司,实际控制人为保荐机构广发证券。广发证券间接100%控股的公司广发租赁与发行人存在融资租赁、委托贷款等交易。(1)请保荐代表人说明珠海乾亨入股发行人是否符合券商保荐直投的相关规定;(2)请发行人代表说明与广发租赁报告期内的交易的具体情况,包括交易内容、交易必要性、定价的公允性,以及广发租赁与发行人之间的交易对保荐业务独立性的影响,请保荐代表人发表核查意见。

募投项目产能利用率不足 价格持续下跌

本次募集资金投资的年产22,000吨打孔无纺布项目系扩产项目,项目将建设打孔无纺布生产车间、仓库、研发中心、员工宿舍等,并拟购置多条无纺布生产线和实验线。

2013年至2016年,打孔无纺布产能利用率分别为107.82%、96.78%、78.63%、77.46%。

公司表示,延江股份打孔无纺布主要是用于婴儿纸尿布的表层和底层材料,其销售与婴儿纸尿布的消费习惯相关,具有一定的季节性。夏季常常是婴儿纸尿布企业和面层材料企业生产销售的淡季。

公司一般按照打孔无纺布生产旺季时的预计订单量以及下一年度预计订单增长量对产能进行提前配置,以保证生产旺季和下一年度新增订单能按期供货,因此全年产能利用率一般维持在80%左右。随着打孔无纺布销售量的快速增长,公司不断扩充打孔无纺布产能,报告期内,公司打孔无纺布产能分别为8,300吨、12,000吨、16,000吨,产能利用率分别为96.78%、78.63%和77.46%。2014年,公司打孔无纺布产能较低,公司主要通过加班加点提高了产量以满足客户需求,因此当年公司产能利用率较高。

此外,公司另一重要产品PE打孔膜的产能利用率分别为66.91%、63.80%、45.43%、51.98%。公司各主要产品产能、产量和销量情况如下表所示:

主要产品产能、产量和销量情况

2012年至2016年,打孔无纺布的单位销售价格由3.86万元/吨降至3.17万元/吨;PE打孔膜的单位销售价格由2.10万元/吨升至2.50元/吨;无纺布腰贴是公司2014年推出的新产品,单位销售价格由3.24万元/吨降至1.90万元/吨;热风无纺布单位销售价格由2014年的2.44万元/吨降至2016年的2.05万元/吨。

主要产品销售价格及变动情况

申万宏源估价:50.8-57.2元

申万宏源在研报中称,公司进入国际大客户采购体系,销量端大幅增长推动业绩上升。1)公司形成技术研发、工艺优化、市场积累三方面优势,达到国际大客户采购标准,成为全球高端产品供应链中的一环。2)第一大产品3D打孔无纺布增长态势良好,2015、2016年销量增速分别为22.0%、35.3%。2014年公司开始为金佰利、恒安集团供应打孔无纺布后,下游品牌商相继在公司打样测试,公司拓展了日本大王、韩国YK、宝洁等客户。同时公司产能稳定扩张,为收入高增长提供基础保证。3)PE打孔膜产品业绩爆发可期,2015、2016年收入增速分别19.2%、20.5%。公司开发多款高端PE打孔膜产品,近三年平均销售价格增长明显。2016年宝洁订单完成考核测试开始规模销售,公司产能利用率回升,未来业绩爆发可期。

公司是一次性卫生用品面层材料龙头,且是唯一一家上市公司,具有稀缺性。依靠下游市场持续扩容升级,高端面层材料市场增长可期。同时公司进入领先品牌供应链范围,积极提升产能,业绩高增长有望延续。我们预测公司17-19年全面摊薄后EPS分别为1.27/1.85/2.49元,给予2017年合理估值40-45倍,对应公司EPS合理价格区间为50.8-57.2元。

天风证券称,从全球需求来看,随着经济增长以及面层材料技术进步将刺激卫生用品消费支出增加和消费升级,全球市场尤其新兴市场需求高速增长,并反过来推动面层材料扩大产能和技术提升,从而带动市场规模持续扩大。再看中国市场,她经济及二胎政策成为国内市场持续增长的驱动力。目前部分农村乡镇地区卫生巾渗透率远未饱和,随着农村收入增加,农村卫生巾需求将是行业增长新动力源。另外我国二三线及大部分农村地区纸尿布渗透率低于50%,纸尿布仍具有巨大空间。二胎政策下我国正迎来生育高峰期,纸尿布规模将进一步扩大,80/90后父母对功能性纸尿裤的需求更大。预计到2020年,我国卫生巾渗透率将接近100%,纸尿布渗透率将增至60%+。

预计2017-2019年核心EPS分别为1.13、1.48和1.93元,对应17-19年PE分别为17/13/10倍。考虑到公司为次新股,在风险偏好上升时次新板块最易受到市场关注,结合公司为子行业龙头,未来业绩增速较快,建议开板首日积极配置,给予17年35倍PE,3-6个月目标价39.55元。

应收账款、存货双增 周转能力低于行业平均水平

2013年至2016年,延江股份应收账款余额分别为5,221.07万元、10,043.72万元、13,745.01万元、173,78.93万元,占同期营业收入的比重分别为23.57%、27.28%、29.77%、29.01%,占流动资产的比例分别为47.55%、53.03%、57.36%、47.66%。

延江股份表示,公司应收账款余额呈逐年上升的趋势。公司应收账款的主要客户为知名的卫生用品龙头企业。上述客户综合实力强、信用较好,且已与公司形成较为稳定的常年业务合作关系。但随着应收账款规模的不断增加,如出现应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账的情况,将可能使公司资金周转速度与运营效率降低,存在流动性风险或坏账风险,对公司业绩和生产经营产生一定的影响。

应收账款情况

延江股份在招股书中对应收账款余额与主营业务收入的关系进行了分析,认为公司还原后的应收账款的增幅与第四季度的收入增幅及客户账期的调整相关,不存在异常情况。

2014年,还原后的应收账款的增幅为94.84%,与第四季度销售收入的增幅94.63%相匹配。

2015年,还原后的应收账款的增幅为35.12%,高于第四季度销售收入的增幅15.41%,主要是因为当年度主要客户韩国YK的账期由75天提高到90天,宝洁的账期由45天提高到75天。

2016年,还原后的应收账款的增幅为36.66%,小于第四季度销售收入的增幅43.51%,主要是因为韩国的账期从90天缩短至75天。

报告期各期,延江股份应收账款周转率分别为4.90、4.99、4.01、3.92。2014年和2015年,同行业上市公司应收账款周转率平均为13.19、12.33,同行业公司的应收账款周转率普遍较高,延江股份应收账款周转率低于行业平均水平。

2014年-2015年同行业可比公司的应收账款周转率比较

延江股份表示,2015 年应收账款周转率下降较多,主要是因为: 2015年公司销售收入的增长主要来至于信用期相对较长的金佰利、恒安集团、宝洁等客户,同时,2015年韩国YK 的账期由75天提高到90天,宝洁的账期由45天提高到75天,由此导致2015年末的应收账款余额增幅较大,周转率下降。2016年应收账款周转率略有下降,主要是因为2015年末的应收账款余额较大,导致全年平均的应收账款较大。

2013年至2016年,延江股份存货余额分别为3,924.27万元、5,347.64万元、4,739.52万元、6,864.78万元,占流动资产的比例分别为36.25%、29.34%、20.15%、19.16%。

延江股份表示,2015年末、2016年末存货的增幅分别为10.08%、45.66%。2016年存货增幅较大,主要是因为公司业务规模增长迅速,同时2016 年下半年原材料价格持续上涨,为降低生产成本,公司在低价时集中采购了较多的原材料,使得原材料增长了104.57%。

报告期内,公司未计提存货跌价准备。延江股份表示,公司采用订单式生产方式,期末存货主要为根据客户订单安排生产所需的原材料、在产品、待交货的库存商品及发出商品等,具有较强的变现能力,不存在产品或原材料大量积压的风险,故未计提存货跌价准备。

报告期各期,公司存货周转率分别为4.20、5.30、5.78、6.57。2014年和2015年,同行业上市公司存货周转率平均为8.26和9.01。公司的存货周转率位于行业中游水平。

2014年-2015年同行业可比公司的存货周转率比较

综合毛利率较高

报告期内,延江股份主营业务毛利从2014年的12,368.72万元增长至2016年的21,792.83万元,增幅达76.19%。打孔无纺布、PE打孔膜毛利占比合计分别为96.04%、94.24%、93.34%,是公司毛利贡献的主要产品。

2013年至2016年,延江股份主营业务毛利率分别为31.79%、33.60%、37.17%、36.38%。公司表示,主营业务毛利率的提高主要是因为打孔无纺布、PE打孔膜的毛利率升高所致。

公司主营业务毛利和毛利率情况

报告期内,打孔无纺布的毛利率分别为30.64%、34.55%、38.52%、36.91%。

据招股书分析,2015年毛利率上涨了3.97个百分点,主要原因是单位销售成本的降幅大于单位销售价格的降幅。单位销售成本下降的原因是:随着原油价格的持续下滑,2015 年ES 纤维的采购均价下降7.19%;2015 年公司新增了2条热风无纺布生产线,加大了热风布的自给率,降低了生产成本。

2016年毛利率较2015年下降了1.61个百分点,主要原因是由于原材料价格下降,公司的产品售价也有所下调。

PE打孔膜的毛利率分别为33.54%、31.31%、37.96%、41.52%。

据招股书分析,2015年PE打孔膜的毛利率上升了6.65个百分点,主要是因为专为宝洁高端产品开发的C270打孔膜售价较高,使得平均销售价格上涨了8.06%,同时原材料塑料米的采购价格下降了5.49%,使得平均销售成本下降了2.07个百分点。

2016年PE打孔膜的毛利率上升了3.31个百分点,主要是因为上述C270打孔膜的销售占比大幅提升,从2015年占打孔膜销售比例的24.65%上升至39.54%,拉高了PE打孔膜毛利率。C270是公司新开发的“机械+真空”PE打孔膜,与目前市场上的真空PE打孔膜相比,增加了机械反向打孔,使得性能更优,触感更佳,价格较高,毛利率较高。

自2014年11月以来,国际原油价格出现大幅度下滑,相应地,公司2015年的主要原材料采购价格也出现较大幅度的下跌,其中ES纤维的采购均价比2014年下降了7.19%,塑料米的采购均价比2014年下降了5.49%;2016年ES纤维、塑料米的采购均价比2015年分别下降了4.65%、2.33%。

负债水平较高 短期借款持续上升

2013年至2016年,延江股份负债合计11,691.91万元、19,364.74万元、22,368.34万元、28,866.41万元。公司负债主要以流动负债为主,流动负债分别为10,182.29万元、17,888.38万元、20,042.68万元、25,242.27万元,占负债总额的比例分别为87.09%、92.38%、89.60%、87.45%。

其中,短期借款分别为4,242.60万元、7,828.25万元、10,921.72万元、11,966.45万元,公司主要通过抵押、保理等方式向银行借入短期借款以补充营运资金。

短期借款情况

报告期内,应付账款分别为2,031.73万元、2,780.84万元、2,625.02万元、4,167.05万元;2015年至2016年,应付票据分别为1,400.00万元、1,400.00万元。

公司资产负债率(母公司)分别为47.69%、57.33%、53.55%和52.64%,相对较高。

截至2017年3月31日,延江股份负债合计31,279.04万元。

报告期内分红7500万元

报告期内,延江股份共进行了多次现金分红:

根据2013年5月6日股东会决议,公司向全体股东分配2012年度现金股利1,000万元。

根据2014年10月16日股东会决议,公司向全体股东分配2013年度现金股利1,000万元。上述股利分配已实施完毕。

根据2014年12月30日股东会决议,公司向全体股东分配2014年度中期股利1,000万元。上述股利分配已实施完毕。

根据2016年4月8日股东大会决议,公司向全体股东分配2015年度现金股利2,000万元。上述股利分配已实施完毕。

根据2017年3月22日股东大会决议,公司向全体股东分配2016年度现金股利2,500万元。上述股利分配已实施完毕。

公司分红和自然人股东纳税的基本情况

数千万元营业收入来源存疑

据证券市场周刊·红周刊报道,延江股份营业收入、应收账款与现金流量之间存在较大的差异,多达数千万元的营业收入既没有形成现金流量,也没有形成应收款项,不知道从何而来?

2016年,延江股份的营业收入是59925.96万元,以其适用的17%增值税税率调整之后,含税数据为70113.37万元。从财务勾稽关系看,这意味着资产负债表和现金流量表中必然有相应的现金,或相应的应收账款、应收票据与之对应。

从现金流量表来看,“销售商品、提供劳务收到的现金”为61899.45万元,相较含税营收70113.37万元相差了8213.92万元,这意味着在资产负债表中将有相应金额的应收账款和应收票据呈现。然而,记者发现招股书中显示的该公司在2016年的应收票据为107.28万元、应收账款为17079.99万元,合计数仅比2015年末合计数增加了3697.64万元。而与此同时,2016年的预收款项也仅为120.14万元,相比2015年末只增加了15.80万元。从整体核算结果看,2016年公司有4500多元的营收既没有现金流量的支撑,也没有形成相应的应收款项增加和预收款项大幅减少,不知是从何而来?

同样的逻辑,我们推算2014年和2015年营收情况,在那两年中,含税营业收入与现金流量、应收款项、预收款项之间同样也存在2632.74万元和2744.37万元资金缺口问题。整个报告期内,连续几年都出现多达几千万元的营业收入不知从何而来的现象,这实在让人质疑,而营收数据的不正常又恰好呼应了前面探讨的库存数据和购销数据异常的问题。

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来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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